Международная валютно-финансовая система

Вопросы:

1. Понятие валюты и международной валютно-финансовой системы

2. Платежный баланс и его структура

3. Валютный рынок: сущность, основные функции

4. Эволюция валютной системы

Вопрос 1. Понятие валюты и международной валютно-финансовой системы

Понятие валюты. Термин «валюта» может использоваться в двояком смысле. Во-первых, как денежная единица страны – один из элементов ее денежной системы. Во-вторых, как денежные знаки иностранных государств и выраженные в них кредитные и платежные средства. В более строгом определении под валютой понимается особый способ использования национальных денег в международном платежнорасчетном обороте. Под валютными отношениями понимается совокупность экономических отношений, которые возникают при использовании национальных денежных единиц в международных расчетах.

Валюта разделяется в зависимости от ее принадлежности на национальную валюту, т.е. законное платежное средство на территории выпускающих ее стран, иностранную валюту, т.е. платежное средство других стран, законно или незаконно используемые на территории данной страны, резервная валюта, т.е. валюта или валюты, в которой или в которых страны держат свои ликвидные международные резервные активы, свободно используемая валюта, т.е. валюта, которая широко используется для осуществления платежей по международным сделкам и активно продается и покупается на главных валютных рынках, твердая валюта, т.е. валюта, которая характеризуется стабильным валютным курсом, движения которого следуют в основном фундаментальным международным макроэкономическим закономерностям.

Международная валютно-финансовая система. В основе функционирования международной макроэкономики лежит существующая международная валютно-финансовая система, которая опосредствует связи между субъектами в мировой экономике.

Международная валютно-финансовая система – это закрепленная в международных соглашениях форма организации валютно-финансовых отношений, функционирующих самостоятельно или обслуживающих международное движение товаров и факторов производства.

Валютно-финансовая система является необходимым звеном, позволяющим развиваться международной торговле товарами, финансовыми инструментами и движению факторов производства. Она состоит из двух групп элементов: валютные и финансовые элементы. Валютными элементами системы являются национальные валюты, условия их взаимной конвертируемости и обращения, валютный паритет, валютный курс и национальные и международные механизмы его регулирования. Финансовыми элементами системы являются международные финансовые рынки и механизмы торговли конкретными финансовыми инструментами – валютой, ценными бумагами, кредитами

Вопрос 2. Платежный баланс и его структура

Платежный баланс – это стоимостное обобщение всей суммы взаимосвязей национальной экономики с мировым хозяйством за определенный период, обычно за год. Будет ли страна расплачиваться валютой за ввозимые товары, получать валюту за вывозимые товары, брать кредиты и погашать внешнюю задолженность – все эти поступления и платежи могут быть выражены в стоимостной форме. Выражение всей суммы экономических связей страны с другими странами в стоимостной форме позволяет привести их к общему знаменателю, который и называется платежным балансом.

При составлении платежного баланса используется принцип двойной записи. Это означает, что каждая сделка регистрируется дважды, но с различными знаками. Поэтому итоговый баланс должен находится в равновесии. Однако на практике это требование в ряде случаев не может быть соблюдено, прежде всего, потому, что для составления баланса используется данные из разных источников. Вследствие этого приходится прибегать к особой статье «Ошибки и пропуски».

Структура платежного баланса. В настоящее время наибольшей известностью пользуется классификация статей платежного баланса, предложенная международным валютным фондом (МВФ). В соответствии с публикацией МВФ структура платежного баланса выглядит следующим образом:

Счет текущих операций состоит из следующих подразделов: торгового баланса, баланса услуг, баланса факторных доходов, а также односторонних переводов.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами. Этот раздел платежного баланса состоит главным образом из статей, в которых отражается движение капитала и финансовых инструментов, в частности учитываются прямые и портфельные инвестиции. Здесь отражаются торговые кредиты и авансы, представленные и привлеченные; ссуды и займы, представленные и привлеченные; наличная иностранная валюта; остатки на текущих счетах и депозиты; просроченная задолженность, в том числе задолженность по товарным поставкам на основании межправительственных соглашений.

Статья «Чистые ошибки и пропуски». Как было указано выше, поскольку данные, на основе которых составляется платежный баланс, поступают из разных источников, для подведения окончательного итога приходится прибегать к статье «Чистые ошибки и пропуски». В тех странах, где учет имеет прочные традиции, относительная величина этой статьи, как правило, невелика. Там, где имеет место бегство или нелегальный отток капитала, эта величина может быть значительной и в государствах, куда устремляется нелегальный капитал.

С формальной точки зрения величина этой статьи платежного баланса рассчитывается как разница между суммой счета текущих операций и счета операций с капиталом и финансовыми инструментами, с одной стороны, и величиной официальных валютных (и иных связанных) резервов, – с другой.

Итоговый баланс. Суммирование первого и второго разделов баланса, а также статьи «Чистые ошибки и пропуски» позволяет подвести итоговый баланс, который может иметь либо положительное, либо отрицательное сальдо. Если итоговое сальдо положительно, то, следовательно, страна увеличивает свои требования к другим странам и, соответственно, на такую же сумму уменьшаются ее обязательства по отношению к ним. Наоборот, если итоговое сальдо баланса отрицательное, то, следовательно, страна должна увеличить свои обязательства по отношению к другим странам, с тем чтобы покрыть дефицит платежного баланса.

Вот почему в этом подразделе баланса (балансирующие статьи) знак «+» означает рост обязательств по отношению к нерезидентам или уменьшение требований к нерезидентам (и, следовательно, ухудшение состояние платежного баланса). Знак « – » означает уменьшение обязательств перед заграницей или уменьшение требований к последним.

Макроэкономическая роль платежного баланса. Состояние платежного баланса и его отдельных составных частей имеет большое значение с точки зрения макроэкономического равновесия в целом, поэтому важно рассмотреть основные макроэкономические взаимосвязи с учетом компонентов платежного баланса.

Как известно, в открытой экономике равенство совокупных доходов и расходов выражается основным макроэкономическим равенством:

Y = C + I + G + X_N (1)

Основное макроэкономическое тождество показывает, что чистый экспорт является важнейшим показателем состояния экономики. Если правая часть данного тождества представляет собой совокупные расходы на продукцию, произведенную внутри страны, то следовательно, изменения в чистом экспорте означают изменение величины совокупного спроса, что влечет за собой изменение в объемах производства и занятости.

Более нагляднее соотношение внутреннего и внешнего макроэкономического равновесия можно представить, если макроэкономическое тождество записать в следующем виде:

X_N = Y – (C + I + G) (2)

Чистый экспорт здесь показан как разница между совокупным доходом (ВВП) и совокупными расходами резидентов данной страны, включая государство.

Положительный чистый экспорт предполагает, что произведенный ВВП превышает совокупные расходы (страна производит больше, чем потребляет). В этом случае уровень благосостояния нации оказывается меньше, чем это позволяют реальные возможности экономики.

Отрицательный чистый экспорт свидетельствует о том, что совокупные расходы превышают доход (страна потребляет больше, чем производит). Такое положение возможно, если страна живет в долг. Но долги придется в будущем отдавать, причем с процентами, поэтому возможность сегодня жить богаче, чем это позволяют возможности экономики, в будущем обернется потерями в благосостоянии.

Все это означает, что проблема сбалансированности счетов платежного баланса требует выбора средств, позволяющих восстановить равновесие между доходом и совокупными расходами.

Проведем теперь некоторые преобразования с рассматриваемым равенством (2).

Ели мы вычтем и прибавим чистые налоги Т_N к правой стороне равенства, мы получим:

X_N = Y – C – T_N + T_N – G – I (3)

Разность между доходом и суммой потребления и чистых налогов представляет собой величину частных сбережений (S_p):

Y – C – T_N = S_p (4)

Разница между чистыми налогами и государственными расходами соответствует профициту государственного бюджета или государственным сбережениям (S_G):

T_N – G = S_G (5)

Сумма частных и государственных сбережений представляет собой величину национальных сбережений (S_n):

S_P + S_G = S_n (6)

Исходя из этого, мы можем представить величину чистого экспорта следующим образом:

X_N = (Y – C – T_N) + (T_N – G) – I = S_n – I (7)

Мы видим, что чистый экспорт равен разнице между национальными сбережениями и частными инвестициями. Переписав равенство иначе, мы получаем:

X_N + (I – S_n) = 0 (8)

Эта запись показывает, что в открытой экономике существует очевидная взаимосвязь между внешнеэкономическими потоками товаров и услуг и финансовыми потоками на рынке капиталов.

Если внутренние инвестиции превышают национальные сбережения (I > S_n), то излишек инвестиций должны финансироваться из-за рубежа за счет притока капитала или предоставления займов. Эти займы, в свою очередь, позволяют стране импортировать товары и услуги больше, чем экспортировать (IM > X), т.е. чистый экспорт будет в этом случае отрицательной величиной (X_N < 0). На мировой арене страна будет выступать в качестве должника.

Наоборот, если национальные сбережения превышают внутренные инвестиции, то избыточные сбережения инвестируются за рубежом и используются для кредитования зарубежных партнеров. Им требуются эти кредиты, поскольку экспорт товаров и услуг из данной страны превышает ее импорт, т. е. чистый экспорт является положительной величиной (X_N > 0). На мировой арене страна выступает в качестве кредитора.

Таким образом, основное макроэкономическое тождество (1), описывающее условия внутреннего экономического равновесия, тесно связано со счетами платежного баланса, т.е. с условиями внешнего равновесия.

Анализ макроэкономических взаимосвязей на основе тождества совокупных доходов и расходов подтверждает вывод о том, что счет движения капитала и счет текущих операций платежного баланса уравновешивают друг друга. Дефицит баланса по текущим операциям финансируется чистым притоком капитала. В свою очередь, активное сальдо счета текущих операций сопровождается чистым оттоком капитала.

Вопрос 3. Валютный рынок: сущность, основные функции

Валютные рынки – это официальные центры, где совершается купля-продажа иностранных валют по курсу национальной, складывающемуся на основе спроса и предложения. Международный платежный оборот, связанный с оплатой обязательств юридических и физических лиц разных стран, обслуживается валютным рынком.

Современные валютные рынки характеризуются следующими особенностями.

1. Интернационализация валютных рынков на базе интернационализации хозяйственных связей, широкого использования электронных средств связи и осуществление с их помощью расчетов и операций.

2. Операции совершаются в течение суток в соответствии с временной разницей во всех частях света.

3. Техника валютных операций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков.

4. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных и кредитных рысков.

5. Спекулятивные и арбитражные операции намного превосходят валютные операции, связанные с коммерческими сделками.

6. Нестабильность валют, курс которых подобно своеобразному биржевому товару, имеет зачастую свои тенденции, не зависящие от функциональных экономических факторов.

Функции мирового валютного рынка. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают:

*своеобразное осуществление международных расчетов;

*страхование валютных и кредитных рисков;

*взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков;

*диверсификацию валютных резервов банков, фирм и государства;

*регулирование валютных курсов (рыночное и государственное);

*получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют;

*проведение валютной политики, направленной на государственное регулирование экономики.

Валютная котировка. Валютные операции невозможны без их котировки. Котировка валют (от французского – coter) – определение их курса. Исторически сложились три метода котировки иностранной валюты к национальной – прямая, косвенная и кросс-котировка. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. Косвенная котировка применяется преимущественно в Великобритании, где эта традиция сложилась с тех пор, когда валюты приравнивались к фунту стерлингов. Кросс-котировка – это выражение курса двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте.

Спрос и предложение на валюту. Спрос на валюту формируется отечественными импортерами, инвесторами, экспортерами отечественных товаров и услуг. Предложение иностранной валюты формируется импортерами отечественных товаров и услуг, зарубежными инвесторами, отечественными экспортерами. Следует обратить внимание на то, что изменение спроса и предложения валюты происходит не только из-за необходимости обслуживать международный оборот товаров и услуг, но вследствие международного перемещения факторов производства.

Факторы, влияющие на спрос и предложение валюты. К числу факторов, влияющих на спрос и предложение валюты могут быть отнесены:

* новая информация о важных экономических событиях в стране и за рубежом;

* рациональное ожидание большого числа операторов под влиянием поведения наиболее крупных игроков валютного рынка;

* события экономического и политического характера, в результате которых могут быть введены ограничения на валютном рынке.

В основе спроса на иностранную валюту лежит как цена самой валюты, так и соотношение цен на товары в стране и за рубежом. Если товар дешевле в другой стране, то для его покупки спрос на валюту этой страны возрастает. Спрос на иностранную валюту зависит также от относительного уровня доходов. При росте доходов в стране по сравнению с доходами в других странах, которые поставляют экспорт в данную страну, у резидентов возрастает спрос на товары, а следовательно, и на валюту этой страны, что приводит к росту ее курса. Спрос на иностранную валюту возникает в силу необходимости оплачивать импортные товары, иностранные активы, а предложение валюты возрастает в результате получения доходов от экспорта и покупки иностранцами национальных активов.

Валютный курс. Экономические операции между участниками международных отношений невозможно без обмена одной национальной валюты на другое. Пропорции, в которых обмениваются валюта одной страны на валюту другой, называется валютным курсом. Другими словами каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс – цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой валютного курса является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой.

Факторы, влияющие на валютный курс. На состояние валютного курса воздействуют как факторы структурного характера, отражающие состояние экономики данной страны, так и конъюнктурные, постоянно меняющиеся под влиянием тенденций развития на мировом рынке.

К структурным факторам, влияющим на валютный курс, можно отнести: показатели экономического роста; состояние платежного баланса; степень зависимости от внешних источников сырья; рост денежной массы на внутреннем рынке; уровень инфляции и инфляционные ожидания, уровень процентной ставки; платежеспособность страны и доверие в национальной валюте на мировом рынке

Конъюнктурные факторы ведут к спекулятивным операциям на валютных рынках. Степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком, также влияет на спрос и предложение валюты.

Режим валютных курсов предполагает использование механизма поддержания соотношения между обменным курсом валюты данной страны к валюте другой страны. В зависимости от того как устанавливается валютный курс различают фиксированный и плавающий валютные курсы.

Фиксированный валютный курс – это официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону в пределах 0,75 – 1%. К достоинствам системы фиксированных валютных курсов относится уменьшение рыска и неопределенности, связанные с международной торговлей и финансами. Однако, возможность поддержания фиксированного валютного курса зависит от двух взаимосвязанных условий:

1) наличия достаточных резервов;

2) случайного возникновения незначительных по своим размерам дефицитов платежного баланса.

Плавающий валютный курс – это свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения курс, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных интервенций.

Вопрос 4. Эволюция валютной системы

В своем развитии мировая валютная система прошла следующие основные этапы:

Первый этап (до 1914 года) – период господства системы золотого стандарта, когда золоту придавалась роль резервной валюты и инструмента урегулирования сальдо платежных балансов.

Второй этап (с1914 до 1946 года) – период распада золотого стандарта и замени ее золотодевизным стандартом, где центральную роль играли фунт стерлингов и американский доллар.

Третий этап (с 1946 до 1973 – 1974 гг.) – отмена золотодевизного стандарта, образование международных финансовых институтов и господство доллара как основной резервной валюты. Были созданы новые международные деньги – СДР, которые являются расчетной корзиной ведущих валют мира.

Четвертый этап (с конца 70-х годов) – происходит формирование нынешней валютной системы.

Современная валютная система не подчиняется каким либо жестким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемых как на двусторонней основе путем соглашений между странами, так и на многосторонней – через механизмы МВФ.

Конвертируемость валюты – это категория международных денежных отношений. Под конвертируемостью валюты понимают гарантированную возможность обмена национальной валюты на иностранные по реально складывающемуся на рынке валютному курсу.

Определяющим принципом при оценке характере конвертируемости валют является степень валютных ограничений или их полное отсутствие. Конвертируемость валюты нужна для повышения эффективности и гибкости национальной экономики, усиления открытости, взаимосвязи с мировым рынком.

В экономической литературе разделяют конвертируемость валюты на свободно конвертируемые и частично конвертируемые. Валюта считается свободно конвертируемой, если обменивать ее могут все обладатели – национальные и иностранные фирмы и граждане, и использоваться она может во всех валютных операциях, торговых и неторговых, текущих и капитальных. Именно свободно конвертируемые валюты фактически выполняют в настоящее время функции мировых денег. Частично конвертируемы валюты имеют те или иные ограничения на виды операций.

В качестве же всеобщего международного платежного средства используются не просто свободно конвертируемые валюты, а так называемые твердые валюты – денежные единицы экономически мощных государств.

Литература, использованная при составлении конспекта лекций

1.Т.А. Агапова, С.Ф. Серегина. Макроэкономика (учебник) под общей редакцией А.В. Сидоровича, М., 2004 г.

2. В.З. Баликоев. Общая экономическая теория. (учебное пособие), Новосибирск, 2000 г.

3. Г. С. Вечканов, Г.Р. Вечканова. Микро – и макро – экономика (энциклопедический словарь). Санкт –Петербург, 2001 г.

4. С.Н. Ивашковский. Микроэкономика, (учебник), М., 2001 г.

5. С.Н. Ивашковский. Макроэкономика, (учебник), М., 2000 г.

6. Алексей Киреев. Международная экономика. Ч. 1.2 (учебное пособие), М., 1999 г.

7. Курс экономической теории, (учебник) под общей редакцией Чепурина М.И., Киселевой Е.А., Киров, 2002 г.

8. Курс экономической теории, (учебное пособие), руководитель авторского коллектива и научный редактор А.В. Сидорович, М… 2001 г.

9. Курс экономики (учебник) под редакцией Б.А. Райзберга, М., 2000 г.

10. Т.Ю. Матвеева. Введение в макроэкономику. (учебное пособие), М., 2002 г.

11. Макроэкономика: теория и российская практика (учебник) под редакцией А.Г. Грязновой и И.Н. Думной, М., 2005 г.

12. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения (учебник) под редакцией Л.Н. Красавиной, М., 2001 г.

13 Микроэкономика: теория и российская практика (учебник) под редакцией А.Г. Грязновой и И.Н. Думной, М., 2005 г.

14. Национальное счетоводство, (учебник) под редакцией Б.И. Башкатова, М., 2002 г.

15. Р.М. Нуреев. Курс микроэкономики, (учебник), М., 2001 г.

16. И.А. Ревинский. Международная экономика и мировые рынки. (учебное пособие), Новосибирск, 1998 г.

17. В.Н. Романов, Г.В. Ромнова. Современная экономика в вопросах и ответах (микроэкономика)., Санкт-Петербург, 2001 г.

18. Г.М. Рузавин. Основы рыночной экономики, (учебное пособие) М., 1996